可转债入门笔记

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1 入门篇

  • 可转债,全称为“可转换公司债券”,是可以转换成公司股票的债券,债权+期权。其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。

  • 法律规定、合同约定、资质认定外加发行公司的利益决定,可转债到期保本,是肯定的,换言之是100%的(中国市场还未出现过违约)

  • 有了下调转股价这个武器,可转债变得更另类,也更有吸引力。不怕股票跌,反正转股价可以如影随形地跟着跌;而且,跌得越狠,反弹的可能性越大,上涨幅度也往往更大

  • 国内可转债都设有到期回售条款,到期回售的价格通常在面值的105%-110%,如果再加上利息,按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%-3%

  • 可转债的面值是每张100元,以10张为一个最低交易单位,称为“一手”,一手等于1000元

2 升级篇

  • 可转债四大要素:转股价、强制赎回条款、下调转股价条款、回售条款

  • 转股价:对投资者、越低越好;转股期是转股价的附属品,它规定了可转债发行上市以后,必须过了一定的时间才能进行转换股票的行为

  • 当转股价低于股票市场价的时候,等于可以低价买入股票,所以可转债的价格就会上涨并维持在面值100元以上;当转股价高于股票市场价时,等于高价买入股票,不值得,所以可转债价格下跌,向面值靠拢甚至跌破100元

  • 如果能让借款人变成公司的股东,就等于把借到手里的钱变成了公司自己的钱,不仅不用还了,还可以直接投入在企业经营上(甚至其他任意用途),这在资本严重紧缺的中国市场,是何等的美事啊

  • 下调转股价条款:股价长期低于一阈值,公司有权在一定的条件下下调转股价;

  • 强制赎回条款:股价在一定时期高于一阈值,公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格(一般是103元)赎回全部或部分未转股的可转债。(这种情况还不赶紧转股并卖出立赚30%以上)

  • 回售条款:如果公司股票收盘价在N个交易日低于当期转股价格的一个阈值(一般要低于向下修正转股价)时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%或面值100元+当期计息年度利息回售给本公司(当公司迟迟不下调转股价时)

  • 回售保护是有期限的,有的可转债甚至没有回售保护条款

  • 只要做到股价在转股价的130%以上保持一段时间,上市公司就完全可以在法律允许的前提下,合理合法地把借来的钱装到自己的钱包里,世上还有比这更美好的事情吗

  • 可转债的底部确定,而且100%保底;顶部上不封顶,貌似不确定,但是30%~40%的上涨却是大概率事件,等于保险收益区间是确定的;甚至时间也确定,五六年之内(实际99%都是不到期即可提前获利)。

  • 凡是在网上遇到说可转债不好、投资可转债亏钱的人,仔细一问,几乎100%都不是在面值附近买入并坚持在收盘价以上卖出的

3 策略篇

  • 傻瓜策略:
    100元以下,越跌越买;100元~130元之间,不动如山;130元以上,安全就继续持有,赚多了就变现,收放自如

  • 简单策略:
    1) 在面值附近买入可转债,越低越好;
    2) 不断记录可转债价格的最高点,持有可转债不动;
    3) 一旦可转债价格跌破当前最高点的90%,或从最高价跌掉10元,立即卖出;
    4) 重复步骤1的过程,不到面值附近绝对不买。

  • 三个安全价格:到期安全价(到期还本付息,持有人所能拿到的价值等于所有中间利息之和+到期赎回价;如果算上利息扣税还要扣掉20%)、回售安全价面值(100元)

    假设某转债6年的利息分别为0.5%、0.5%、1%、1%、2%、2%,到期赎回价是106元(含最后一年利息2%)。那么其理论上持有到期的价值为: 106元+(0.5+0.5+1+1+2)×80%=110元。

  • 挑选原则(参考):
    1) 120(或110)元以上的排除
    2) 无回售的大转债尽量不买(下调转股价动力不足、波动性小、股性弱)
    3) 去掉存量太少的转债(低于5000万)
    4) 未到转股期的,除非特别看好,否则不买
    5) 溢价率高的离谱、转股价高的离谱,不买
    6) 在剩余的到期时间内,无论是3年还是5年的,期间正股上涨30%概率不大的,都可以排除

Author: zcp
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