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1 入门篇

• 可转债，全称为“可转换公司债券”，是可以转换成公司股票的债券，债权+期权。其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

• 法律规定、合同约定、资质认定外加发行公司的利益决定，可转债到期保本，是肯定的，换言之是100%的（中国市场还未出现过违约）

• 有了下调转股价这个武器，可转债变得更另类，也更有吸引力。不怕股票跌，反正转股价可以如影随形地跟着跌；而且，跌得越狠，反弹的可能性越大，上涨幅度也往往更大

• 国内可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%-110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%-3%

• 可转债的面值是每张100元，以10张为一个最低交易单位，称为“一手”，一手等于1000元

2 升级篇

• 可转债四大要素：转股价、强制赎回条款、下调转股价条款、回售条款

• 转股价：对投资者、越低越好；转股期是转股价的附属品，它规定了可转债发行上市以后，必须过了一定的时间才能进行转换股票的行为

• 当转股价低于股票市场价的时候，等于可以低价买入股票，所以可转债的价格就会上涨并维持在面值100元以上；当转股价高于股票市场价时，等于高价买入股票，不值得，所以可转债价格下跌，向面值靠拢甚至跌破100元

• 如果能让借款人变成公司的股东，就等于把借到手里的钱变成了公司自己的钱，不仅不用还了，还可以直接投入在企业经营上（甚至其他任意用途），这在资本严重紧缺的中国市场，是何等的美事啊

• 下调转股价条款：股价长期低于一阈值，公司有权在一定的条件下下调转股价；

• 强制赎回条款：股价在一定时期高于一阈值，公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103元）赎回全部或部分未转股的可转债。（这种情况还不赶紧转股并卖出立赚30%以上）

• 回售条款：如果公司股票收盘价在N个交易日低于当期转股价格的一个阈值（一般要低于向下修正转股价）时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%或面值100元+当期计息年度利息回售给本公司（当公司迟迟不下调转股价时）

• 回售保护是有期限的，有的可转债甚至没有回售保护条款

• 只要做到股价在转股价的130%以上保持一段时间，上市公司就完全可以在法律允许的前提下，合理合法地把借来的钱装到自己的钱包里，世上还有比这更美好的事情吗

• 可转债的底部确定，而且100%保底；顶部上不封顶，貌似不确定，但是30%~40%的上涨却是大概率事件，等于保险收益区间是确定的；甚至时间也确定，五六年之内（实际99%都是不到期即可提前获利）。

• 凡是在网上遇到说可转债不好、投资可转债亏钱的人，仔细一问，几乎100%都不是在面值附近买入并坚持在收盘价以上卖出的

3 策略篇

• 傻瓜策略：
  100元以下，越跌越买；100元~130元之间，不动如山；130元以上，安全就继续持有，赚多了就变现，收放自如

• 简单策略：
  1) 在面值附近买入可转债，越低越好；
  2) 不断记录可转债价格的最高点，持有可转债不动；
  3) 一旦可转债价格跌破当前最高点的90%，或从最高价跌掉10元，立即卖出；
  4) 重复步骤1的过程，不到面值附近绝对不买。

• 三个安全价格：到期安全价（到期还本付息，持有人所能拿到的价值等于所有中间利息之和+到期赎回价；如果算上利息扣税还要扣掉20%）、回售安全价 、面值（100元）

  假设某转债6年的利息分别为0.5%、0.5%、1%、1%、2%、2%，到期赎回价是106元（含最后一年利息2%）。那么其理论上持有到期的价值为： 106元+(0.5+0.5+1+1+2)×80%=110元。

• 挑选原则（参考）：
  1) 120（或110）元以上的排除
  2) 无回售的大转债尽量不买（下调转股价动力不足、波动性小、股性弱）
  3) 去掉存量太少的转债（低于5000万）
  4) 未到转股期的，除非特别看好，否则不买
  5) 溢价率高的离谱、转股价高的离谱，不买
  6) 在剩余的到期时间内，无论是3年还是5年的，期间正股上涨30%概率不大的，都可以排除